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著急上市——去年11月股份制改造，今年6月申報IPO獲受理，時隔僅半年；

大肆分紅——過去三年累計凈利6.3億元，現金分紅卻達8.4億元，擬募資14.1億元；

(資料圖)

家族操盤——攜家帶口全盤掌控，幾乎沒有外部股東，一個“外人”乃實控人的故友。

近年來，物業管理公司“闖關”A股進程不利，從而紛紛轉道港股上市。此番，明喆集團將目光瞄準A股市場，擬就近沖刺深交所主板上市，又能否成行？

匆匆準備上市

6月26日，深交所新受理了18家企業的上市申請。明喆集團是其中之一，擬申報深交所主板上市。

資料顯示，明喆集團成立于2000年10月，自成立以來一直專注于從事物業服務。公司主營業務收入主要有綜合物業服務和單位食堂兩類，營收占比分別為92.31%、7.69%。

根據招股說明書（申報稿），明喆集團此次IPO擬募集資金14.1億元，擬用于營銷網絡及品牌建設、信息化建設與升級、人力資源建設、城市服務業務拓展和能力建設等項目，以及補充流動資金。

明喆集團前身為明喆有限，長期是一家“夫妻店”。2000年成立時，高海清、張國玲夫婦出資200萬元設立，此后該股權結構一直持續了20年。

2020年11月之后，明喆有限才出現股權變動和注冊資本變動的情況。

當年11月24日，公司出現第一次股權變動，是高海清將所持部分股權轉讓給自己的女兒高藝菲。彼時，高海清將其持有的明喆有限28.82%的股權（對應明喆有限注冊資本3050萬元）以1元總價轉讓給高藝菲。

2020年12月至2022年7月，明喆有限先后4次增加注冊資本。

從謀劃上市到沖刺上市，明喆有限的準備步履匆匆——2022年9月1日，明喆有限同意啟動整體變更為股份有限公司的工作；同年11月，明喆有限整體變更為股份有限公司。

時隔半年后，今年6月26日，明喆集團申報IPO，獲得深交所受理。

家族全盤操控

透視股權結構看，明喆集團是一家典型的家族企業。

目前，明喆集團實控人為高海清、張國玲、高藝菲一家三口，合計持有公司 91.71%的表決權。

但，這并非全部。

從各股東的關聯關系看，自然人股東高海峰、張國民分別直接持有1.95%、1.53%的股權。

其中，高海清與高海峰是兄弟關系，張國玲與張國民是姐弟關系。

除上述家屬關系之外，高海峰之子高珅、高海峰之配偶石獻梅、高海峰配偶之兄石獻義，張國民之子張質凡，公司董事韓梅配偶之母俞采智等人，也不同程度地間接持有明喆集團的股份。

此外，明喆集團的股東有10個員工持股平臺，總持股比例約10.9%，該持股平臺均為高海清、張國玲、高藝菲一家三口分別控制。

持股2.30%的深圳弘瑞二號，屬于私募投資基金。

招股書（申報稿）顯示，2022年5月20日，深圳弘瑞二號與明喆有限簽訂協議，約定斥資7200萬元參與明喆有限新增注冊資本，5月24日，明喆有限全體股東就該變更事項簽署了新的《公司章程》，同日，該增資事宜完成工商變更登記。

然而，直到3天后，深圳弘瑞二號于2022年5月27日才完成私募投資基金備案。

深圳弘瑞二號的執行事物合伙人為深圳市前海弘富瑞盈基金管理有限公司，后者法定代表人、執行董事及總經理韓梅，于2022年10月成為明喆集團董事。

明喆集團唯一一個“外部”自然人股東是羅延微，持股比例為2.52%。

招股書（申報稿）顯示，羅延微目前為公司董事、副總經理，于2004年入職明喆集團。

值得關注的是，在入職明喆之前，羅延微長期在內蒙古通遼市工作。1986年10月至2004年9月，羅延微就職于中國工商銀行內蒙古通遼市分行，歷任會計科科長、核算中心主任、支行行長。

資料顯示，高海清、張國玲夫婦的職業生涯也是起步于內蒙古通遼市。

根據簡歷，高海清于1988年8月至1994年2月，就職于內蒙古通遼市統計局，任科員；張國玲于1988年8月至1994年6月，就職于內蒙古通遼市計劃局，任科員。

1994年后，高海清、張國玲夫婦南下深圳，并于2000年創立明喆有限。

4年后，羅延微也南下深圳，加入明喆集團。直到2020年12月，羅延微才借助明喆增加注冊資本之際，與高海峰、張國民等一起參與增資，成為公司股東。

“血虧”式分紅

這邊廂，急匆匆大舉募資；那邊廂，急吼吼大肆分紅。

在6月26日深交所一道受理的18家企業上市申請中，明喆集團擬募集資金規模位列前三，占18家公司全部擬募集總額的十分之一，其中近2億元擬用于補充流動資金。

在擬IPO募集14.1億元資金之前，明喆集團近三年來大舉分紅超8億元，大都落入了高海清、張國玲、高藝菲一家三口的囊中。

數據顯示，2020年至2022年，明喆集團實現營業收入分別為30.07億元、33.42億元和36.17億元，歸母凈利潤分別為1.78億元1.65億元和2.89億元。

明喆集團表示，公司收入及利潤規模在A股上市物業公司中僅次于招商積余。

值得關注的是，最近三年，明喆集團的現金分紅要遠超公司實現的凈利潤規模。

2020年至2022年，明喆集團現金分紅分別為3.80億元、1.19億元、3.45億元，合計達8.4億元，超出同期凈利潤共達2億元。

2020年至2022年，明喆集團累計實現的歸母凈利潤為6.3億元。

如此“血虧”式分紅，獲益最大的自然是高海清一家三口。

僅按照直接持股比例測算，高海清、張國玲、高藝菲一家就可直接收獲現金6.8億元，一舉超過明喆集團近三年的全部凈利潤。

明喆集團在介紹公司控股股東、實際控制人的基本情況披露，高海清、張國玲夫婦為中國國籍，擁有新加坡永久居留權，高藝菲為中國國籍，擁有新加坡和英國永久居留權。

近年來，擬IPO公司的分紅情況一直是監管層審核的重點內容之一。

獨立經濟學家王赤坤表示，分紅是公司股東享有的權利，監管層并不會對其進行太多限制。不過，對擬IPO公司來說，分紅時機、分紅比例都需要根據企業經營情況而統籌考慮，不合理的利潤分配方案等問題則有可能構成企業的上市審核障礙。

大客戶在“外”

明喆集團在招股說明書（申報稿）中介紹，物業管理服務企業只有距離客戶群體較近，才能更加準確地把握客戶的需要，進而提供更加優質的物業服務，因此物業管理行業的發展水平與當地的經濟發展水平以及城鎮化水平密切相關。又因為全國范圍內的經濟發展水平和城鎮化水平參差不齊，于是導致物業管理行業的發展水平呈現一定的區域性特征。

而起步于深圳、總部在深圳的明喆集團，其主要的核心客戶卻遠在千里之外的北方。

資料顯示，2020年至2022年，公司第一大客戶均為國家電網有限公司，銷售金額占當期營業收入的比例分別為7.83%、7.39%、6.92%。

最近三年，公司的前五名客戶中，2022年出現的深圳技術大學，是位于明喆集團總部所在地的深圳，其余的客戶均在京津冀、東北等北方地區。

近年來，物業管理公司熱衷于赴港股上市，港股也成為物業管理公司的“大本營”，聚集了一批行業頭部公司，上市公司數量60家左右。

相對而言，A股的物業管理板塊上市公司數量僅有四家，包括招商積余、新大正、特發服務、南都物業等。

2021年6月28日，上房服務披露招股說明書（申報稿），擬沖刺A股上市。

2022年4月27日，在上發審會前夕，上房服務“臨陣脫逃”，向證監會申請撤回申報材料，沖刺IPO之旅折戟。

成功登陸A股物業管理板塊最新的一家上市公司，仍屬于新大正，公司于2019年12月登陸深交所。

“熄火”四年多之后，明喆集團能否“保身”、打破A股物業板塊上市的沉寂呢？

（文章來源：上海證券報）