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【資料圖】

最近幾個股友前輩經(jīng)常在群里討論怎么才能選到便宜貨，有人講我們選擇三五年后三四倍市盈率的公司，比如現(xiàn)在基本面不錯的城市商行杭州銀行現(xiàn)在靜態(tài)估值6倍市盈率，未來三年凈利潤增長百分之15到20，三年后股價不漲估值就可以到3到4倍市盈率左右，估值不變就可以賺成長的錢，但杭州銀行去年的分紅每股只有4毛，分紅率百分之3.1，未來三年假設每股凈利潤增長百分之50，分紅也同比例提高就變成了4倍市盈率，分紅率百分之4.7左右的公司。再比如山煤國際，現(xiàn)在市盈率4倍，分紅率百分之15.5，去年凈利潤70億，市值287億，一季度業(yè)績增長了2個點，但煤礦價格跌幅還是比較大，如果現(xiàn)在的煤礦價格今年凈利潤估計會降到60億左右，如果按去年的分紅比例百分之65左右，年分紅39億，分紅率還有百分之13.5。三年后煤礦價格進一步下跌，港口動力煤價格跌到700，焦煤原煤和無煙煤價格跌到750，山煤國際年凈利潤參考2021年（三年后山煤國際財務成本負數(shù)，2021年財務費用是8億，計提的壞賬2021年也不少，2021動力煤均價不含稅是508，焦煤無煙煤均價900左右，產(chǎn)能還會提高百分之10到15），也還會有50億左右，分紅率還是百分之65，分紅率就還有百分之11.5。

不同行業(yè)是可以采用不同的估值，優(yōu)秀的公司估值可以適當高一點，特別是那些越跌你不會感覺害怕的公司，比如長江電力，跌下來了就可以持股收息，業(yè)績穩(wěn)定，毛利率高，水電上網(wǎng)價便宜，很難降價，還有一定的提價預期，不是你有錢就可以不停競爭的行業(yè)。白酒中的貴州茅臺也是足夠優(yōu)秀，供應的商品價格倒掛嚴重，有抵抗通貨膨脹的提價權。低估的公司往往都會有各種各樣的負面消息，不然估值早就被買上來了，很多優(yōu)秀的公司也會有便宜的時候。所以我們還是要多了解了解優(yōu)秀公司，等王子落難的時候撿便宜貨的苦命人才能及時發(fā)現(xiàn)并逆市買入。

便宜高股息的股票也會有與眾不同的優(yōu)秀公司，前提還是要對這行業(yè)和這公司有足夠的認知，不能盲目的講到銀行就講高杠桿，各種風險，銀行也會有基本面非常好的公司，比如撥備覆蓋率高，壞賬率低，認定壞賬嚴格，城商行還要考慮地方政府實力怎么樣，因為很大一部分資金是貸給地方政府的。說到煤炭行業(yè)都講周期股，也不去了解這公司的優(yōu)勢，比如神華鐵路，港口，火電的利潤也差不多有300億了，自有資金減有息負債有1200多億，是一個沒有負債，挖煤成本很低，即使挖煤不賺一分錢，分紅率也還有百分之5左右的公司。山煤國際動力煤成本2021年才130元左右，有些公司成本都要400元左右，所以毛利率相當高，當大家不賺錢的時候它還可以活得不錯，還有人講你神華是周期股，十年前凈利潤485億，現(xiàn)在700億十年也不漲多少，平均一年也就賺400多億最近十年，十年前自有資金是不如有息負債多的，現(xiàn)在還會剩下1200億左右，十年又增加了一些資產(chǎn)，國家的長協(xié)價格也提高了不少。最近2年多的山煤國際經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入300億左右，現(xiàn)在一年的財務成本是2億左右，2020年的財務費用是10.5億，還計提了幾十億壞賬，資產(chǎn)質量相對以前變得好很多了。不管是周期股還是高杠桿行業(yè)，或者是消費股后視鏡看基本面的同時也要對比一下現(xiàn)在的資產(chǎn)是不是和以前不一樣了，不能講五年前這公司業(yè)績不行啊，現(xiàn)在好是因為周期頂部，根據(jù)實際情況來理性分析，通過數(shù)學法則來做出選擇。

為什么說成長也是為了低估，低估也是為了高股息，比如100倍市盈率的公司，市場預期十年業(yè)績增長十倍，10年后也就是10倍市盈率，10倍市盈率算低估了，但低估的公司不一定就會高分紅，只有業(yè)績穩(wěn)定的低估，資產(chǎn)負債表越來越好，不需要投入更多的自有資金就能獲得不錯的業(yè)績，才會提高分紅率，才具備高分紅的條件。神華，陜西煤業(yè)現(xiàn)在的高分紅也是因為成熟期后，經(jīng)營現(xiàn)金流遠遠大于凈利潤，資本開支后也還會剩下很多自由現(xiàn)金流，有息負債也是越來越少，財務成本變成負數(shù)或者接近為0。如果選股是以股息為目標，其它所有條件和優(yōu)勢都是為了未來的高股息，不管是成長，護城河，毛利率高，產(chǎn)品抗通貨膨脹等等，這樣思考后就會發(fā)現(xiàn)雖然未來都是不可預知的，但有些賬是可以算出來的，適當?shù)姆稚①I入這類高股息公司，未來的不確定也可以變成很確定。$山煤國際(SH600546)$ $中國神華(SH601088)$ $杭州銀行(SH600926)$ #今日話題#