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【資料圖】

國元證券股份有限公司楊為敩近期對愛柯迪進行研究并發布了研究報告《首次覆蓋報告：鋁精密壓鑄優質企業，積極布局輕量化領域》，本報告對愛柯迪給出增持評級，當前股價為22.24元。

愛柯迪(600933)　　公司是國內領先的汽車鋁合金精密壓鑄件專業供應商　　公司成立于2003年，深耕鋁合金精密壓鑄件二十余年。依托與眾多大型跨國Tier1零部件供應商協同發展，已逐步成為全球中小件壓鑄龍頭,其中雨刮器殼體全球市占率約為30%。公司主要中小件產品包含轉向、雨刮、動力、制動等系統中精密壓鑄件。目前，公司產品結構已從中小件領域延伸至新能源汽車三電系統、車身結構件、熱管理系統、智能駕駛系統等核心零部件。　　汽車輕量化推動鋁壓鑄市場擴容，公司迎戰略轉型升級機遇　　受新能源汽車滲透率提升推動，汽車輕量化進程加速，我國鋁合金壓鑄市場規模迅速提升，中性估計至2026年國內乘用車用鋁規模有望達2309.9億元，較2022年市場規模增長952.2億元。同時，伴隨著一體化壓鑄工藝滲透率的持續提升，車身鋼板沖壓和焊接過程將被壓鑄工藝取代，鋁壓鑄工藝占比提升為確定趨勢。公司積極圍繞新能源三電系統核心零部件與結構件產品布局，并順利完成戰略轉型升級。目前，公司2022年新獲訂單中新能源汽車項目占比已達70%。　　內生外延協同發展，構建核心競爭壁壘　　公司前瞻性地布局上游鋁壓鑄模具與原材料鋁錠的自主生產，在提升經營效率的同時有效降低整體制造成本，帶動盈利能力提升。公司2022年毛利率升至27.8%，凈利率升至15.8%，均處于行業第一梯隊。同時，公司連續收購銀寶山新與富樂太倉，有效豐富公司的技術路線，提高在新領域中獲取市場份額和產品份額的競爭力。　　投資建議與盈利預測　　新能源汽車滲透率的快速提升帶動鋁合金輕量化零部件需求迅速增長，同時公司各地新工廠的產能已逐步開始放量。預計2023-2025年，公司歸屬母公司股東凈利潤分別為：7.64、10.37和13.82億元，按照最新股本測算，對應基本每股收益分別為：0.86、1.17和1.56元/股，按照最新股價測算，對應PE估值分別為25.88、19.06和14.30倍。考慮到公司在鋁合金壓鑄工藝中的技術壁壘與先發優勢，擁有高于行業平均的盈利水平。同時公司未來在鋁合金壓鑄行業快速發展的進程中將充分受益，有望獲得快于行業發展的成長性，看好公司中長期成長空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。　　風險提示　　全球汽車產銷不及預期風險，市場競爭加劇的風險，出口業務風險，原材料價格波動的風險，新技術、新材料替代的風險。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信證券李子俊研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為58.28%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.66億，根據現價換算的預測PE為22.94。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有22家機構給出評級，買入評級18家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為28.84。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，愛柯迪(600933)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)