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【摘要】

(資料圖片)

從系統整體看，隨著新能源發電大量替代常規電源，以及儲能等可調節負荷廣泛應用，電力系統“雙高”（高比例可再生能源、高比例電力電子設備）特征進一步凸顯。電力系統將由源隨荷動的實時平衡，逐步向源網荷儲協調互動的非完全實時平衡轉變。

對于整個電力體系來說，在發輸變配用的多個環節均涉及到預測、調度、管理等需要軟件需求，AI的接入有望幫助多個環節實現效率的提升已經人工的替代。從另一個方面講，電網是一個以穩定與安全為第一位的體系，AI在電力體系的落地是一個相對謹慎的過程，我們需要去找一些對于主網運行影響不大，同時智能化之后降本增效較為，明顯的領域。

我們認為主要是有兩大方向，和下游用電相關的虛擬電廠和電力交易，以及和檢測相關的智能化巡檢。

虛擬電廠指依托互聯網和現代信息通訊技術，把分布式電源、儲能、負荷等分散在電網的各類資源相聚合，進行協同優化運行控制和市場交易，實現電源側的多能互補、負荷側的靈活互動，對電網提供調峰、調頻、備用等輔助服務。

東方電子：智能電網“小巨人”，深度受益數字化改革

東方電子成立于1987年，經過數十年的研發耕耘已在電力行業源-網-荷-儲等各個環節形成了完整的產業鏈布局，自2007年起公司營業收入和歸母凈利潤已實現連續15年持續增長。

東方電子發展歷程

2022年前三季度公司實現營業收入35.02億元，同比增長20.84%，實現歸母凈利潤2.81億元，同比增長26.10%。

主營業務拆分

公司2020年已經開始變電站保護測控國產化平臺及典型裝置的研發工作，實現智能設備從內而外的軟硬件國產化，硬件平臺的國產化率達到90%以上；開發范圍包括線路差動保護測控裝置、數字綜合測控裝置、低壓常規光差線路保護測控裝置等9種典型裝置；2021年，項目已完成樣機評審。

2021年，公司的國產化及自主可控新一代變電站二次系統數據通信網關機已通過中國電科院的資質測試，并已在部分現場使用。公司開展研發的自主可控新一代變電站二次系統測控裝置是國網需要進行試點和推廣的變電站設備，項目下部分裝置已完成在中國電力科學研究院的檢測工作，取得入網資質。

公司有數十年為電力市場客戶提供解決方案的經驗，擁有從發電、輸電、變電、配電、用電等各環節的自動化產品及系統解決方案。在電力調度、變電站保護監控、配電、智能電表等方面具有完全自主的知識產權，產品和方案具備國際先進、國內領先的水平。調度/配電自動化主站、一二次融合配電設備、智能電表等產品以較高的市場占有率，助力能源物聯網及電力設備數字化、智能化的高質量發展。

公司在深耕電力市場的基礎上，不斷拓展綜合能源管理市場，與廣州供電局合作承擔國家重點研發計劃積累公司在綜合能源服務管理領域技術領先的競爭力。

在國內外電力自動化領域具有廣泛的市場基礎，國內業務覆蓋全國30多個省區，國際業務涵蓋了亞洲、歐洲、非洲市場。可靠的產品質量和服務增加了與客戶的粘性，保證市場占有率的穩步提升。

公司傳統主業穩中有升，虛擬電廠業務前瞻性布局有望搶占先機。

（1）公司擁有發電、輸變電、配電、用電等各環節的自動化產品及系統解決方案，在電網投資力度加大背景下有望實現穩健增長；此外，公司全資子公司威思頓在國網智能電表招標中標份額穩定在第一梯隊（近五年市占率維持在4%左右，2022年進一步提升至4.88%），在電表升級換代周期中盈利有望持續提升。

（2）公司的虛擬電廠業務涵蓋城市級虛擬電廠運行管理平臺、負荷聚合商級負荷聚合管控平臺和園區級虛擬電廠等三級虛擬電廠范圍，在廣州的多個虛擬電廠示范項目均表現優異，有望在行業放量之際搶占先機。

（3）海頤軟件公司基于微服務、云化技術升級，梳理配網OMS功能架構，采用分拆應用產品化模式，開展了配網智能操作機器人、配網智能網架、配調光伏出力預測模型、主網設備運行實時負荷預測模型設計與實證；貴州電網公司營銷管理系統中的智能交費應用正式上線運行，實現了千萬級高效日算費以及電費交費業務自動化管理。

深度受益于兩條邏輯

1、電網國產化替代向基礎硬件和基礎軟件下沉的過程中，必然帶來核心業務應用系統的適配改造需求，兩網體系內調度、營銷等核心業務系統的主要參與者將優先受益

公司是電網核心調度系統的主要參與方，電網應用層面信息化技術處于第一梯隊。在地調層面，目前公司在國網核心調度業務份額第二，僅次于南瑞，南網核心調度業務與南瑞并駕齊驅，足以證明公司電網核心技術在業內的競爭力。

南網層面：公司2021年全面承接了南網移動營銷的建設；中標南網總調模塊化自重構應急保底調度自動化系統，實現總調自動化處科技創新，為后續電網推廣提供了技術標準；在廣東電網OS2主站軟件框架招標中，中標11個地市局主站系統，排名第一；在廣州配電終端框架招標中，中標金額排名第一；環網柜、變壓器產品在南網市場實現新突破；一二次融合智能設備連續中標云南、廣東、廣西等地區項目。

今年以來，子公司海頤軟件持續推進南網營銷微服務二期建設推廣工作、新一代配網OMS系統與廣東電網新一代量測體系建設；貴州電網公司營銷管理系統中的智能交費應用正式上線運行，實現了千萬級高效日算費以及電費交費業務自動化管理。

國網層面：公司成為國網營銷2.0的核心開發團隊，并持續推進國網營銷2.0建設推廣工作。

2、變電設備國產替代過程中，市場格局會呈現更加集中的趨勢，產業鏈全面、技術能力強、布局介入早的廠商更容易獲得份額優勢

公司是全國最早進入配電領域的廠商，國網公司七大配電主站供應商之一，也是配電領域產業鏈最全的廠商之一，配電終端全國集招名列前茅。公司產品涵蓋配網主站、配電終端、故障指示器、自動化測試設備、智能傳感終端、一次設備及一二次融合裝置。

國產化適配過程中，由于出現系統替換，高可靠、穩定運行能力更加凸顯；預計兩網在國產化招標過程中將更傾向于系統性全套采購，則全面全棧的國產化替代能力更加重要。

小結

綜上，具有較高波動性可再生能源占比的電力系統中，發電側以外的其他系統組成提供的系統靈活性極為關鍵，而虛擬電廠是電力系統靈活性調節能力的重要補充；隨著電力市場機制的逐步完善，虛擬電廠在需求側響應、輔助服務等方面有望獲得較好收益。

根據國網測算，若為滿足其經營區5%的峰值負荷需求，通過建設虛擬電廠，建設、運維和激勵的資金規模有望達400億-570億元（按2020年國網最大負荷數據測算）。

參考資料：

20230215-光大證券-東方電子-投資價值分析報告：電網自動化龍頭企業，虛擬電廠打開成長空間

20221227-華西證券-東方電子-電力信創被低估

本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：于鑫（登記編號：A0740622030003）